Investing.com — S&P Global Ratings, ABD merkezli The Hershey Co.’nun görünümünü yüksek kakao maliyetleri ve devam eden satın almalar nedeniyle stabilden negatife revize etti. Şirketin kârlılığı zayıflarken kaldıraç oranının artması bu revizyona neden oldu. Hershey Co.’nun kaldıraç oranının 2025 mali yılı sonuna kadar 2,5x seviyesine yükselmesi bekleniyor. Bununla birlikte, şirketin ’A’ kredi notu ile ’A-1’ kısa vadeli ve ticari senet notları teyit edildi.
Negatif görünüm, Hershey Co.’nun önümüzdeki 24 ay içinde kaldıraç oranını 2x’in alt seviyelerine düşürememesi durumunda not indirimi riskini yansıtıyor. Yüksek kakao maliyetleri ve gelecekteki satın almalar, kaldıraç oranını tarihsel seviyelere kıyasla yüksek tutabilir. Şirketin proforma kaldıraç oranının, 31 Mart 2025 itibarıyla 1,8x’ten, 2025 mali yılı sonunda yaklaşık 2,6x’e yükselmesi öngörülüyor. Bu tahmin, şirketin yakın zamanda duyurduğu 750 milyon dolarlık LesserEvil satın almasını başarıyla tamamlayacağı varsayımına dayanıyor.
Kakao fiyatları son yıllarda hızla yükseldi. 2024’te ton başına 12.000 doların üzerine çıktı ve yılın büyük bölümünde 7.000 doların üzerinde kaldı. Hershey’in riskten korunma stratejisine rağmen, şirketin S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK marjlarının 2025 mali yılında 700 baz puandan fazla daralması bekleniyor.
Kakao fiyatlarındaki artış, mahsul hastalığı, Batı Afrika’daki kötü hava koşulları ve Fildişi Sahili ile Gana gibi ülkelerdeki kötü hükümet politikaları ve kakao tarımına yetersiz yatırım gibi faktörlerden kaynaklanıyor. Sonuç olarak, fiyatlar Mart 2025’te 8.000 doların altına geriledikten sonra Mayıs 2025’te ton başına 11.000 doların üzerine tekrar yükseldi.
Hershey Co., yüksek kakao maliyetlerinin etkisini azaltmak için verimlilik tasarrufları, fiyatlandırma, inovasyon ve yeni tedarik stratejileri gibi yöntemler kullanıyor. Şirketin 2024 başlarında duyurduğu İleri Çeviklik ve Otomasyon (AAA) verimlilik girişimi, 2025’te 125 milyon dolar tasarruf sağlama yolunda ilerliyor. 2026’da ek tasarruflar bekleniyor.
Bununla birlikte, zayıflayan makroekonomik ortam Hershey’in fiyatları artırma kabiliyetini sınırlayabilir. Makroekonomik koşullar zayıflamaya devam ederse, şirketin daha önemli fiyat artışlarını tüketiciye yansıtma kabiliyeti sınırlı olabilir.
Yüksek kaldıraca rağmen, Hershey Co. özellikle çikolata dışındaki atıştırmalık portföyünü çeşitlendiren satın almalara açık kalmaya devam ediyor. Şirket, Nisan 2025’te organik patlamış mısır ve diğer sağlıklı atıştırmalıklar üreticisi LesserEvil’i 750 milyon dolara satın almak için anlaşma imzaladığını duyurdu.
Potansiyel tarifeler de bir risk oluşturuyor. Şirket, 2025’in üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde çeyrek başına 100 milyon dolarlık azaltılmamış tarife riskiyle karşı karşıya kalabilir. Hershey ve diğer kakao kullanıcıları, kakaoya yönelik tarifelerden muafiyet elde etmek için Trump yönetimiyle görüşmeler yapıyor.
S&P Global Ratings, ABD yönetiminin politika uygulamaları ve özellikle tarifelerle ilgili olası tepkiler konusunda yüksek derecede öngörülemezlik olduğuna inanıyor. Bu nedenle, temel tahminleri önemli miktarda belirsizlik içeriyor.
Hershey, önümüzdeki 24 ay içinde kaldıraç oranını 2x’in alt seviyelerine düşüremezse notlar düşürülebilir. Bu durum, şirketin kâr marjlarının sürekli yüksek kakao maliyetleri veya beklenenden daha yüksek tarifeler nedeniyle zayıflaması ya da operasyonel performansının kötüleşmesi durumunda gerçekleşebilir. Hershey kaldıraç oranını 2x’in alt seviyelerine düşürürse, kakao fiyatları düşerse, şirket fiyat artışlarını müşterilere yansıtabilirse veya makroekonomik koşullar iyileşirse görünüm stabile revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
